基本面依然强劲，油脂中长期大概率再次走高

基本面依然强劲，油脂中长期大概率再次走高

基本面依然强劲，油脂中长期大概率再次走高2022-3-30期货日报 3月29日消息；近期，国内外油脂期价高位振荡，由于市场缺乏新的题材，价格回到俄乌冲突之前的水平。现货市场同样疲软，基差回落，市场成交较为低迷。综合来看，目前油脂市场多空因素交织，后市可保持短空长多思路。 宏观消息面偏空 首先，3月29日上午俄乌新一轮谈判开启，泽连斯基表示，乌方目标是尽快实现和平，这意味者本周有望迎来和解；其次，美联储在3月议息会议上开始执行货币收紧政策，目前处于5月会议利率上调幅度的预期点，市场集中消化货币收紧的利空影响；最后，当前资金在大宗商品上多头配置仓位处于高位，在宏观面不确定高、商品参与热情下降及股市企稳的大背景下，资金外流倾向逐步升温。因此，整体来看，宏观题材对大宗商品价格偏空、波动率利多。 天气炒作题材仍在 目前，油脂油料市场新的炒作题材集中于新作播种面积上。**，与去年一样，油脂、油料库存面临偏紧局面。考虑到油料每年存在正增长的刚性需求，油脂需求每年至少新增200万吨，才能保证油脂油料库存不再下降。第二，各国面临着谷物、粮食等库存紧张局面，粮食安全问题上升到政府高度关注地位，当务之急是扩张播种面积。第三，相比于其他作物，油料的竞争优势并不明显，考虑到全球农作物面积增长幅度有限，油料播种面积大幅增长的可能性为零。那么新作大丰产只能依赖于不确定性的天气，这为新作炒作留下了很多可能性。 在种子播种之前，一切都存在变数，可以确定的是今年种植面积炒作时长将远长于往年。3月31日，美国农业部发布的种植意向报告将拉开新作炒作大旗。而种子播种后，市场也将高度关注天气变化。因此，总体来看，市场仍存在丰富的炒作题材，油脂价格易涨难跌。 国内供需改善好于国际 自俄乌冲突发生以来，俄乌葵花籽油出口基本停滞，只有少量内陆外运，油脂每月出口减少量在100万吨以上。葵油减少的部分目前来看只能靠东南亚棕榈油、南美豆油来弥补。近期，印尼取消出口管控，改为上调出口关税，市场对其出口存在期待，印尼自身库存高也有出口能力，但实际效果还待观察。马来西亚产量出现季节性增长，但出口仍环比下降。数据显示，SPPOMA预计马来西亚3月1—25日棕榈油产量环比增加15.33%，船运调查机构ITS预计3月1日—3月25日出口环比减少5%，降幅较3月1—20日缩窄8.4%。 考虑马来西亚劳动力引进窗口推迟到5—6月，马来西亚后期可增出口潜力有限，以及南北美豆油近期以惜售为主，我们认为，未来两个月全球油脂出口供需有望改善，但幅度有限，价格还需要保持在高位来促进供需平衡。 国内方面，供需改善情况要好于国际。国内油脂消费因疫情被强迫性减少，豆油周度表观消费量萎缩到23万吨，低于去年同期的35万吨和五年均值31万吨。此外，国家每周都进行进口大豆、豆油和葵花籽油政策性拍卖，4—5月国内大豆到港量增加，供需双向促进平衡。显然，国内走势将弱于国际，现货基差向下回归。 综上所述，考虑到宏观面短期偏空、国内现货供需面改善等因素，国内油脂市场回调风险加剧，油脂将再次考验区间低点支撑。但中长期看，基本面题材依然强劲，油脂再次走高的概率较大。（作者单位：光大期货） 免责声明：本站有部分图文来自于互联网，数据仅供参考，使用前请务必核实，风险自负。转载目的在于传递更多信息并不代表本网赞同其观点和对其真实性负责。如因转载内容及图片版权等问题请联系我网会尽快删除。