豆油：多重因素作用，偏多基调未改

豆油：多重因素作用，偏多基调未改

豆油：多重因素作用，偏多基调未改2022-4-7期货日报 4月7日消息；近期，在俄乌冲突发酵的状态下，连盘豆油2209合约上冲至10852元/吨高位，随着俄乌冲突缓解，豆油跟随国际原油回落后进行区间整理。因美国农业部公布的大豆播种面积超预期，连盘豆油2209合约最低运行至9880元/吨，4月6日盘中再度上冲超过10000元/吨。 展望后市，预估美豆新季播种面积有下修的可能，加之天气升水概率较大，美豆价格后续区间有望上移。此外，国内大豆库存偏低，开机率同比下滑，豆油库存或保持低位。在俄乌冲突暂未完全解决之前，连盘豆油价格将呈中性偏多走势。 美豆出口销售有望增加 由于俄乌冲突导致葵花籽油短缺，所以市场寻求其他油脂替代，豆油为替代品之一。与此同时，巴西、巴拉圭和阿根廷多地严重旱情导致大豆减产，美豆出口销售增加。截至3月24日当周，2021/2022年度美豆出口销售净增130.58万吨，较前4周均值增加11%；美豆未交付订单约1180万吨，同比增长96.7%，预估4月美豆装船较去年同期大幅增长。 截至3月1日，美豆库存为5260万吨，仍处于较低水平，出于对美豆出口的乐观预期，笔者认为，后续美豆库存进一步下调的可能性较大。截至3月24日当周，2022/2023年度美豆出口销售净增5.4万吨。考虑到俄乌冲突对新年度作物种植的影响，预估新季美豆后续出口有望进一步增长。 干旱天气助推美豆价格 美国农业部公布的最新种植意向报告显示，2022年美豆播种面积高于市场平均预估值222.8万英亩，较2021年美豆实际播种面积增加4.3%，创历史新高。如果按此播种面积预估，那么美豆新季期末库存或超6亿蒲式耳。市场认为，美豆播种面积预估数据超过美国玉米是因为化肥价格高企。考虑到美国化肥对外依存度不高，并且从美豆播种面积调查的时间点来看，美豆播种面积意向并未覆盖俄乌冲突事件。另外，从美国玉米与美豆比价来看，种植玉米的效益比种植大豆更具优势。因此，后续美豆播种面积仍存在较大的不确定性，但是继续上调的可能不大。笔者由此判断，后续美国玉米播种面积有望上调，美豆播种面积则可能下调。 目前，美豆产区与美国玉米产区受干旱天气的影响，特别是美国西部玉米带受干旱的影响较大。最新干旱监测模型显示，美豆主产区也接近出现干旱，或者已经受到干旱的影响。根据历年来拉尼娜逐渐走弱的天气情况分析，拉尼娜走弱时，美豆产区在4—5月出现干旱的概率较大，并且干旱天气将延续至6月。因此，随着4月播种季到来，天气将成为主导美豆价格走向的重要因素，干旱天气可能助推美豆价格上涨。 生物柴油产量同比增长 国际原油价格高企导致生物柴油需求向好，而原材料价格高涨导致生物柴油利润被侵蚀，部分国家将掺混目标下调，比如，巴西政府将掺混目标下调至10%，1—12月巴西生物柴油预估产量为535万吨，同比减少9%。不过，相关数据显示，全球生物柴油产量为4794万吨，比去年增加10万吨。其中，阿根廷生物柴油产量保持在170万吨；美国生物柴油产量为900万吨，同比增加6%；欧盟27国生物柴油产量为1510万吨，同比增长2.02%。因此，预估豆油用于生物柴油的量总体保持低增长。 国内豆油库存处在低位 由于生猪养殖利润与禽类养殖利润低迷，截至4月2日，豆粕提货量为82.59万吨，比上周减少16.06%，同比减少31.58%。豆粕需求不佳与大豆库存较低压制近期大豆的压榨量。截至4月2日，111家油厂大豆实际压榨量为118.68万吨，开机率为41.25%，同比下降12.79个百分点。近期，虽然大豆拍卖在一定程度上缓解了大豆供应偏紧格局，但是国内油脂库存整体仍处在低位。截至3月25日，全国重点地区豆油商业库存约为75.31万吨，周环比下降0.80%。短期来看，豆粕需求低迷与大豆供应偏紧的状况未出现实质性扭转，后续豆油保持低库存的概率较大。 整体来看，俄乌冲突并未完全解决，全球油脂供应格局偏紧。另外，在美豆出口预估上升、旧季美豆库存下滑、新季美豆播种面积可能下调、干旱天气延续、生物柴油产量维持低增长、我国豆油库存保持低位等利好因素的作用下，连盘豆油或呈中性偏多走势。 免责声明：本站有部分图文来自于互联网，数据仅供参考，使用前请务必核实，风险自负。转载目的在于传递更多信息并不代表本网赞同其观点和对其真实性负责。如因转载内容及图片版权等问题请联系我网会尽快删除。