产区收获形势乐观，菜系供给改善可期

产区收获形势乐观，菜系供给改善可期

产区收获形势乐观，菜系供给改善可期2022-10-19期货日报 10月19日消息；就新年度而言，除加拿大菜籽当前处在收割期，欧盟菜籽同样刚结束收割工作，欧盟菜籽收获情况表现良好。我们预计，新年度全球菜籽供给将出现明显增加，结转库存和库销比也将重新由紧转松。 2021/2022年度，加拿大菜籽产区遭受干旱，产量减幅超过30%。作为全球主要菜籽种植国和**菜籽出口国，加拿大菜籽产量明显减少，直接导致全球菜籽供给紧张。2021年下半年至今，全球菜籽供给一直处在偏紧状态中。不过，第四季度菜籽供给将有明显变化，因为本年度加拿大菜籽种植情况恢复到正常水平，并且种植期间加拿大的天气条件始终保持良好，所以新年度加拿大菜籽产量预计有所增加。 菜籽方面 从今年菜籽供给数据来看，除2022/2023年度加拿大菜籽产量将恢复至正常水平以补充全球菜籽供给外，2021/2022年度，澳洲、欧盟、俄罗斯、印度和中国的菜籽均增产，这在一定程度上补充了2021/2022年度加拿大菜籽的减少量。然而，就新年度而言，除加拿大菜籽当前处在收割期，欧盟菜籽同样刚结束收割工作，新年度欧盟菜籽收获情况表现良好，供给继续增加。对未开种的澳洲和印度来说，受拉尼娜的影响，菜籽供给还有转松的余地。而俄罗斯、乌克兰前期由于地缘政治问题，本来预估种植端存在减量预期，但随着种植进入尾声，俄罗斯、乌克兰的菜籽种植受影响较小，供给端的扰动依旧来自供给链不畅，而非供给量不足。随着加拿大菜籽上市，全球菜籽供给将出现明显增加，结转库存和库销比也将重新由紧转松。 菜油方面 在国际菜籽和菜油的消费端，生物柴油作为国际油脂消费端的重要增量，其变动将显著影响未来价格变动。当前，以菜油作为原料的生物柴油消费增量市场主要为欧洲和美国。 就欧洲市场而言，未来消费变量发生在棕榈油和豆油的减量以及菜油和葵油的增量上。根据新的欧盟可再生能源指令（REDII），从2023年起，欧洲将禁止使用以豆油和棕榈油作为原材料的生物柴油，该部分植物油制生物柴油将向菜油和葵油倾斜。据美国农业部推算，全年棕榈油和豆油的减少量将分别为260万—320万吨和100万—200万吨，全年菜油和葵油在欧洲的消费增量将不超过20万吨和6万吨。 就美国市场而言，当前生物柴油和可再生燃料油的使用已经显著提高，产量增长突破历史产能的限制，前期新增的产能目前已经投入使用。此外，根据最新消息，美国EPA最终确定允许加拿大低芥酸菜籽油转化为可再生柴油的规则，预计每月使用约1亿磅菜油生产传统生物柴油，约合4.5万吨。该规则将由OMB审查，市场预计将于11月中旬通过。因此，在美国市场，除豆油相较2021年将有10%的增量进入生物柴油消费外，菜油每月也将有近5万吨的额外需求。 对生物柴油市场来说，政策引导带来的增量更多体现在政府信心和情绪影响上。当前，菜油作为原料投入生物柴油的增量在消费端的占比较小，主要体现在边际变化上。 菜粕方面 在全球菜籽供给将明显增加的情况下，国内可进口菜籽也将明显上升，并且进口成本预期会随着国际菜籽价格的降低而下降。不过，在第三季度末，我国菜粕市场并未完全跟随国际市场变化，主要原因在于低库存状态下，我国菜籽供给紧张导致市场阶段性分化。由于旧年度菜籽供给不足以及菜粕可交割品不足，菜粕在加拿大菜籽上市前同样表现强势。当前，由于现货端依旧缺乏可交割的菜粕，加之替代品豆粕的价格坚挺，菜粕在当前供给不足以及品种间价差的带动下，跟随豆粕走高。后续随着美豆和加拿大菜籽上市，菜粕及其替代品豆粕供给的恢复同样对菜粕价格造成压力。同时，随着菜粕期货2301合约交割规则发生改变，以及新季加拿大菜籽供给明显好转，菜粕供给增加将成为价格上方的**阻力。 后市展望 在供给转好、需求转弱的情况下，国内蛋白粕价格的转折点将出现在10月中下旬到11月初。对国内油脂市场来说，在棕榈油供给的压制下，菜油价格上方存在压力。此外，由于菜粕价格持续高企，受跷跷板效应的影响，油脂端表现始终略有承压。而菜油端当前由于旧季供给偏紧，作为旧季交易标的的2211合约表现强势，由月差结构拉动新季2301合约共同上涨。不过，新季菜籽存在丰收预期，并且当前已经进入收割季，在预期国内供给大幅好转、进口成本不断下降的情况下，新季菜籽期货2301合约未来将有向下的驱动。（期货日报） 免责声明：本站有部分图文来自于互联网，数据仅供参考，使用前请务必核实，风险自负。转载目的在于传递更多信息并不代表本网赞同其观点和对其真实性负责。如因转载内容及图片版权等问题请联系我网会尽快删除。