中粮视点：油脂牛市尾声仍将持续一段时间

中粮视点：油脂牛市尾声仍将持续一段时间2021-12-31中粮期货研究中心 从长期来看，油脂市场筑顶已经完成，明年油脂价格重心预计将出现稳定的下移，由牛市缓慢向熊市过渡。从短期来看，在国内外油脂库存恢复落地之前，仍存在较大的不确定性，不建议过分看空一季度的油脂走势，预计以震荡为主。 油脂价格近期迎来反弹行情，一是由于马来西亚8个州之前出现洪涝的情况，市场担忧过度降水可能会影响棕榈油产量，另外MPOA12月1-20日数据也显示马来西亚棕榈油产量环比下降13.18%，产量仍未恢复到正常水平；二是印度将精炼棕榈油进口关税由17.5%下调至12.5%，主要是为了控制印度国内的油脂价格，有利于产地棕榈油出口。三是原油价格的上涨也为油脂提供了利多支撑。 从市场关注的重点来说，近期马来西亚和印尼均存在降水过多导致洪涝的情况，影响棕榈果的收割。短时间内降水过多很难产生持续性的影响，积水消退之后棕榈果的收割将恢复。未来供应端的重点预计仍将围绕马来西亚劳动力的恢复进度，奥密克戎的影响可能会造成一定的延迟。而印尼方面，GAPKI对2022年棕榈油产量的恢复预期并不非常乐观，维持在4800万吨，而2021年产量则下调至4670万吨。可以预计的是明年马来和印尼的棕榈油产量大概率将出现上升，但幅度仍存在一定不确定性，油脂的价格重心下移的程度可能并不多。需求端则与我们之前预期的类似，由于几个主要需求国补库需求的下降，买货量下降，印度精炼棕榈油进口关税的下调可能会带来一定利好，但并不足以改变整个棕榈油的供需结构。相对而言，需求端题材与供应端相比对价格的影响程度有限。 国内方面，三大油供需结构变化不大，豆油持续缓慢去库，尚未看到累库存的拐点。棕榈油处于消费淡季，库存略有上升。菜油的进口成本抬升之后供应不足，导致库存持续下降，后续仍有可能继续消耗库存。从后期来看，目前可能是油脂牛市行情的尾声阶段，前期价格高点已经见到，而下跌的话又缺乏实质性累库的形成，因此价格大概率将保持震荡的走势，波动率加大。品种间价差，菜油走势可能会强于豆油和棕榈油，豆棕5月价差也存在走扩的可能。 展望后期，首先从原油来看，能源危机炒作的概念已经逐渐降温，对油脂价格的支撑作用减弱；第二，从全球油脂供需来看，除了菜系产品出现减产之外，其他油脂均将出现产量恢复。第三，马来西亚棕榈油劳动力短缺的问题将得到解决，产量将逐渐恢复到正常水平；第四，国内油脂供需紧张的情况预计也将得到缓解。 从长期来看，油脂市场筑顶已经完成，明年油脂价格重心预计将出现稳定的下移，由牛市缓慢向熊市过渡。从短期来看，在国内外油脂库存恢复落地之前，仍存在较大的不确定性，不建议过分看空一季度的油脂走势，预计以震荡为主。 免责声明：本站有部分图文来自于互联网，数据仅供参考，使用前请务必核实，风险自负。转载目的在于传递更多信息并不代表本网赞同其观点和对其真实性负责。如因转载内容及图片版权等问题请联系我网会尽快删除。